美國聯邦儲備系統，也就是大家熟知的「聯準會」或「美聯儲」。其如何運用四大核心貨幣政策工具來調控經濟？這些工具分別是：升息、降息、擴表與縮表。掌握這些工具的運作邏輯與歷史經驗，有助於理解全球經濟趨勢，做出正確的投資決策。 -- Hosting provided by SoundOn

凱爾五大定理是我們在債市中決策的基石。在當前 Fed 逐漸開始轉向寬鬆的環境下，我們應採取的總體策略是：「長天期、低票息」，找到合適的債券ETF標的，進行較高勝率的投資。必須注意的是，假如利率是呈現緩慢的下降而非快速的下降，那麼這樣的策略投資，可能不會立即有效果，而且等待時間可能非常的長。通常以機構法人的投資方式，第一階段的投資，通常會選擇年限較短的非投資等級公司債ETF為主要投資選項，因為例如現階段的景氣仍然處於熱絡的情況，再加上相對的利率還是在高水位，具備高利息收入的進可攻退可守，第二階段的投資，當景氣出現反轉或衰退的時候，機構法人會轉向投資長天息、低票息的債券ETF。 -- Hosting provided by SoundOn

景氣循環股，總是最能牽動市場情緒的族群。從過去的「航海王」、太陽能到現在火熱的記憶體，它們的股價波動劇烈，可以短期內財富翻倍，也可能深陷套牢泥淖。很多人說景氣循環股難以捉摸，但對於有經驗的投信法人而言，有著一套紀律且有效的操作心法，能在市場波動中穩操勝券。今天，我要和大家分享的，就是投信法人在操作這類股票時，遵循的「景氣循環的三階段投資理論」，以及我們如何從當前最火熱的記憶體產業，看出這一輪循環背後，AI驅動的長週期趨勢。 -- Hosting provided by SoundOn

今年以來，亞洲股市展現了強勁的動能，整體市場的表現令人振奮。截至九月底，Morningstar亞洲目標市場曝險指數（Asia TME Index）今年以來已上漲超過24.63%，這是一個廣泛且全面的反彈。然而，在這片欣欣向榮的景象下，我們觀察到一個關鍵現象：市場正在經歷一場「大分流」。這場分流由兩大引擎驅動：AI與科技的狂熱 、日本市場的結構性轉型，同時，市場上也出現了一塊被普遍低估的價值認定，亦即消費板塊，這正是投信法人重點關注的投資機會。 -- Hosting provided by SoundOn

這場由 AI 科技浪潮帶動的市場狂歡，什麼時候會結束？答案往往不會是單一的事件，而是一系列，漸漸浮現的「裂痕」。總體判斷是，這些仍屬於「尾部風險」，而目前發生機率尚低，現在更多的是，「正常化回歸」，且系統性風險尚未出現。不過，我們必須比市場更早一步，看到這些潛在的裂痕，深入探討牛氏派對結束的三個訊號。 -- Hosting provided by SoundOn

當我們談論比特幣時，腦海中浮現的，可能是虛擬貨幣、區塊鏈，還有那些日夜不停運作的「礦機」。但今天，我要跟各位分享一個，正在華爾街上演的重大轉變：比特幣礦工企業，不再只是「挖礦工」，它們正迅速蛻變成AI時代最搶手的，「能源基礎設施供應商」。這個轉變，正在重新建構這些公司的價值，讓部分礦工企業的股價，在今年暴漲了三倍、甚至五倍！遠遠超過了比特幣本身的漲幅。這背後到底發生了什麼？ -- Hosting provided by SoundOn

彼得·林區，一個從高爾夫球童成為投資大師的傳奇人物，他曾在短短13年間，將富達麥哲倫基金的規模，從2,000萬美元，一路成長到140億美元，創造出驚人的回報。更令人意想不到的是，他在聲望與業績達到巔峰時期、且年僅46歲時，急流湧退。而最近，這位投資大師在時隔多年後，罕見地現身訪談，與我們分享了穿越牛熊週期的永恆智慧。 -- Hosting provided by SoundOn

37.4 兆美元，這個數位是美國財政部在 2025 年 3 月公開的債務總額，它已經不是傳統意義上的數位，而是一個天文數位，如果我們將這筆錢平均分攤到每一個美國人，從剛出生的嬰兒到養老院的老者，每人平均負債約 11 萬美元，這意味著一個剛學會說「媽媽」的小孩，一睜眼就欠了一輛高階特斯拉的錢。 這個不斷往上增加跳動的數位，在華盛頓是巨大的焦慮；但在華爾街，卻是一場場排隊入局的狂歡，為什麼？因為在這種詭異的氛圍下，美國正在進行一場「看不見的債務重置」。 當一個國家的債務高到數學都算不動時，唯一能解決的辦法不是還債，而是「改規則」，這場披著「金融創新」外衣的債務幻術，稱為「數位閉環」（Debt Loop），這是一套由黃金重估、加密資產、和穩定幣所構成的自我供血體系，它讓美國的債務看起來像資產，讓危機看起來像完美的轉機。 -- Hosting provided by SoundOn

黃金價格狂飆，美元走弱，股票創新高，市場上充斥著貶值交易（Debasement Trade），美國的龐大債務最終只能靠通膨來稀釋？美元信用堪憂？長期通膨預期指標（如五年期）卻異常平靜，穩穩地錨定在美聯儲 2% 的目標附近，美聯儲能否控制住物價，或者經濟放緩會自然抑制通膨？今天我們深入探討這個市場的羅生門，剖析黃金與美債背後，那分裂且充滿矛盾的投資邏輯。 -- Hosting provided by SoundOn

一個有趣的現象：當初級市場出現 ETF 的贖回行為，同時次級市場的機構法人卻在大量買進，這到底代表了什麼？我們將以市場上恰巧符合這個現象的案例，00713 ，元大台灣高息低波 ETF，來深入解析。通過理解 ETF 的套利機制和市場參與者的動機，將能更理性地看待市場現象，做出正確的投資決策。 -- Hosting provided by SoundOn

資本的極速膨脹，這是當前市場狂熱的具體寫照，超級融資結構，像是 xAI 正以創新的「晶片採購掛勾」融資結構，推進高達 200 億美元的融資。這種模式透過 特殊目的工具（SPV） 購買 NVIDIA 晶片再租賃給 xAI，本質上是一種變相的供應商融資。算力採購狂熱，從 Open AI 與 NVIDIA、甲骨文，再到近期與 AMD 的協議，市場對 AI 算力需求的狂熱預期被推高。OpenAI 的算力採購協議總額已達驚人的 1 兆美元。雲端資本開支飆升，超大規模雲服務商（Hyperscalers）的採購和租賃承諾，已飆升至 3300 億至 3400 億美元，且增勢仍在持續。相互投資與「飲鴆止渴」的循環，這種現象在經濟學上，是一種自我強化的正回饋循環，實務上我們稱之為「鐵索連環」，資金循環閉環，NVIDIA 投資 Open AI，Open AI再將資金用於採購 NVIDIA 晶片。資金、訂單與產能便在晶片、雲、數據中心及能源企業之間循環流轉。這種模式的風險在於，它並非基於真實、外部、可持續的盈利兌現，而是基於內部的交易和預期。我們將其視為一場「飲鴆止渴」的遊戲，企業靠著不斷提升槓桿、發行債務，並進行循環交易來維持高估值，短暫地止住了市場對現金流的擔憂（渴），但最終將帶來致命的後果（鴆）。國際貨幣基金（IMF）和英國央行已對此提出嚴正警告。 -- Hosting provided by SoundOn

您是否覺得，最近大盤指數一直漲、一直創新高，但手中的股票卻動也不動，甚至還在下跌？大盤正在享受 「金髮女孩經濟」 帶來的榮景，但榮景的背後，卻隱藏著 「荷蘭病」 的結構性扭曲，我們透過實用的技術指標，區分辨識這場多頭盛宴中，誰是主角、誰是受害者？大多頭的理論框架：金髮女孩經濟學，什麼是「金髮女孩」？這個名詞來自童話故事，它描述的不是「最好」的狀態，而是 「剛剛好」 的狀態。成長「不過熱」，經濟穩健增長，企業獲利持續改善；通膨「不過冷」，物價溫和上漲，不至於失控；利率「剛剛好」，通常是低利率或寬鬆貨幣政策，為股市提供源源不絕的 資金活水。在這種環境下，企業基本面強勁，資金成本低廉，股市自然會走出 「一直大漲噴出」 的大多頭走勢。目前的台股，在全球科技業復甦、資金尋求高成長標的的大環境下，具備了金髮女孩經濟的外在條件。 -- Hosting provided by SoundOn

目前美股核心的矛盾，指數的強勁，正與個股的疲態形成強烈反差。不論是涵蓋最廣的 標普500指數，還是工業龍頭為主的 道瓊指數，以及科技股為主的 納斯達克指數，它們的型態走勢都呈現出清晰的多頭趨勢：緊貼著短期移動平均線向上，屢次衝上新高。尤其是我們專注的 費城半導體指數，作為 AI 浪潮的風向球，同樣維持在高檔，證明市場的樂觀情緒是真實存在的。然而，這份盛世的背後，隱藏著巨大的「內部分化」風險。過去一年來引領這波漲勢的「科技七巨頭」，已經不再齊心一致。當指數在山頂上歡慶時，部分巨頭卻在悄悄地形成頭部結構，這是我們今天必須深入剖析的警訊。 -- Hosting provided by SoundOn

日本前首相安倍晉三先生的「安倍經濟學」，是過去十年全球總體經濟政策的經典案例，其激進的貨幣寬鬆深度影響了日股與日元走勢。然而，隨著高市早苗女士的意外當選，我們看到一個可能重塑日本經濟政策框架的 2.0 版本。在全球通膨壓力上升、日本長期債務高築的背景下，「早苗經濟學」是「安倍經濟學」的簡單延續，還是代表著經濟政策工具的根本性「再平衡」？這不僅是一個學術問題，更是決定日元短期命運和資產配置的關鍵。 -- Hosting provided by SoundOn

從聯準會調降利率的策略到市場的矛盾反應，全球股市持續刷新紀錄，各大指數站上歷史新高。投資人正處於一種既亢奮又焦慮的狀態，市場似乎漲不停。美國股市特別是科技類股，呈現出令人驚訝的「跌不下來」特性。儘管面臨通貨膨脹壓力、就業數據走弱，甚至美國政府可能關門等負面訊息，市場總能快速消化這些利空，股價持續攀升。許多投資人開始擔心，這樣一直漲下去真的正常嗎？到底是什麼力量在推動這波漲勢？我們該如何應對並從中獲利？如果不敢冒險追進漲多的科技類股，以法人思維角度，還有那些股票可能補漲？例如從NIKE公布的財報營收獲利佳，且可以發現，其庫存仍處於健康的低水位之下，對應台灣的NIKE概念股，例如，百和。 -- Hosting provided by SoundOn

首先，在EP42介紹的高勝率選股法則，開始得到印證。除了原本選出的兩家公司外，符合條件的新增了藥華藥這家公司，可以看到也是呈現帶量上漲。不是要大家去追，只是值得留意的是，是否形成族群性的巿場焦點？像這種法人及主力強勢介入的買盤，我們有一套應對的操盤技巧，留待後續集數或課堂上，再和大家分享及教學。今天，我們來探討一個經典的金融現象：資本市場的預期偏差。我們將以 NVIDIA 為案例，分析為何華爾街的傳統估值模型，有時會出現系統性失靈。 -- Hosting provided by SoundOn

一個顛覆認知、甚至可稱為現代金融體系「核心Bug」的問題：全世界的貨幣總量，從來就沒有足夠償還全世界的債務總額。根據最新數據：根據國際金融協會（IIF）的報告，截至 2024 年，全球債務總額已突破 315 兆美元。那麼，全球所有流通的狹義貨幣 (M1/M2 總量)加起來有多少呢？大約在 100 兆美元左右。簡單的數學告訴我們：即使我們把地球上每一分流通的錢都拿來還債，依然存在一個高達 215 兆美元的巨大缺口。這不是會計上的錯誤，而是現代貨幣創造機制的根本邏輯：「貨幣是債務的產物」。在我們的部分準備金制度（Fractional Reserve Banking）下，每一筆新增的貨幣，都以債務的形式誕生。 -- Hosting provided by SoundOn

我們只要看到在高檔出現第一根爆量長黑的K線型態，立即反射性動作就是去槓桿、降低槓桿操作，例如，去除融資或抵押借款所持有的部位，如果所持有的部位繼續出現疲弱下跌的情況，就會繼續降低部位、增加持有現金；同時，我們會利用大盤的下跌趨勢中，尋找抗跌甚至逆勢上漲的族群或個股，因為通常這可能是未來的主流族群或個股，通常這樣的篩選股票法則，勝率相當高！(從這波下跌時的篩選，我們可以發現，生技醫療類股，例如：美時、台康生技） -- Hosting provided by SoundOn

首先，我們看到最新公布的美國8月PCE數據，這次的數據顯示，整體PCE物價指數年增率為 2.7%，略高於前值 2.6%，並符合市場預期。更關鍵的是，聯準會最關心的核心PCE物價指數年增率則持平在 2.9%，同樣符合市場預期。PCE（Personal Consumption Expenditures），特別是核心PCE（排除波動較大的食品和能源），被Fed視為比大家常聽到的CPI更理想的通膨衡量標準。這是因為PCE的權重會隨著消費者行為變化而調整，能捕捉到消費者因價格上漲而轉向購買替代品的行為，也就是經濟學上的消費者替代效應（Substitution Effect）。這使得它能更貼切地反映實際的通膨壓力。 -- Hosting provided by SoundOn

許多人認為 AI 是近年「突然爆發」的新科技，但事實上，AI 研究早在 1950 年代就起步了。它不是一夜之間的奇蹟，而是透過長期積累，計算力提升、大數據爆炸及演算法突破，實現質變。2025 年，McKinsey 報告指出，AI 趨勢包括 Agentic AI（代理式 AI，能自主執行任務）和多模態 AI（處理文字、影像、聲音），讓應用從手機 App 擴展到智慧城市和醫療診斷。對台灣這個資源有限、高度依賴國際貿易的島國來說，這波 AI 浪潮是關鍵轉機。根據台灣政府 2025 年「十大 AI 基礎建設項目」計劃，將投資逾 1900 億台幣（約 59 億美元），預計產生 15 兆台幣經濟效益，聚焦交通、醫療和教育等領域。我們必須積極把握，轉化為競爭優勢。 -- Hosting provided by SoundOn