資本的極速膨脹，這是當前市場狂熱的具體寫照，超級融資結構，像是 xAI 正以創新的「晶片採購掛勾」融資結構，推進高達 200 億美元的融資。這種模式透過 特殊目的工具（SPV） 購買 NVIDIA 晶片再租賃給 xAI，本質上是一種變相的供應商融資。算力採購狂熱，從 Open AI 與 NVIDIA、甲骨文，再到近期與 AMD 的協議，市場對 AI 算力需求的狂熱預期被推高。OpenAI 的算力採購協議總額已達驚人的 1 兆美元。雲端資本開支飆升，超大規模雲服務商（Hyperscalers）的採購和租賃承諾，已飆升至 3300 億至 3400 億美元，且增勢仍在持續。相互投資與「飲鴆止渴」的循環，這種現象在經濟學上，是一種自我強化的正回饋循環，實務上我們稱之為「鐵索連環」，資金循環閉環，NVIDIA 投資 Open AI，Open AI再將資金用於採購 NVIDIA 晶片。資金、訂單與產能便在晶片、雲、數據中心及能源企業之間循環流轉。這種模式的風險在於，它並非基於真實、外部、可持續的盈利兌現，而是基於內部的交易和預期。我們將其視為一場「飲鴆止渴」的遊戲，企業靠著不斷提升槓桿、發行債務，並進行循環交易來維持高估值，短暫地止住了市場對現金流的擔憂（渴），但最終將帶來致命的後果（鴆）。國際貨幣基金（IMF）和英國央行已對此提出嚴正警告。 -- Hosting provided by SoundOn