Brent råolie
Rusland eksporterer stadig store mængder olie, men har sværere ved at finde købere. Olien hobes op på tankskibe, og færre russiske skibe passerer Malacca Strædet på vej til Asien. Det peger på stigende lagre, som vil lægge pres på Brent. Vi venter, at olieprisen falder til $55 i 2. kvartal 2026, før geopolitiske spændinger og selvregulerende markedskræfter kan løfte prisen igen.
Diesel
Dieselprisen ligger over det niveau, som de faktiske forhold tilsiger. Geopolitik og højere fragtrater driver prisen op, selvom lagrene er rigelige. Vi fastholder 50% prissikring for 2026 og 2027, men dagens pris over DKK 4,15 er ikke attraktiv. Afvent yderligere prissikring. Vi regner med et fald mod DKK 3,00 i 2. kvartal 2026, og det kan igen gøre ny prissikring relevant.
Naturgas
Lunt vejr og solid LNG-import har udskudt vintertrækket fra gaslagrene, men risikoen for koldere vejr og forsinkelser i nye LNG-terminaler øger risikoen for højere gaspriser. Vi anbefaler derfor danske virksomheder at afdække denne vinters gasforbrug højere end normalt og at løfte prissikringen af vinteren 2026/2027 fra lav til normal (typisk 50 %).
Læs hele analysen her.
I ugens Finans Brief er der lidt ”breaking news” fra weekenden om, at nedlukningen i USA kan være på vej til at slutte i denne uge.
Vi ser også på tre aktuelle temaer: Hvad betyder den amerikanske Højesterets vurdering af Trumps brug af nødlovgivning til hans toldpolitik? En kort status på regnskabssæsonen i USA og Europa og en vurdering af, om AI-aktierne er i en finansiel boble.
Usikkerheden fra Trumps uforudsigelige handelspolitik er aftaget lidt, og både verdensøkonomien og dansk økonomi holder skansen med et moderat væksttempo.
Der er dog stadig masser af usikkerhed, som tynger både virksomhedernes investeringslyst og forbrugernes mod på at bruge penge. Vi holder fast i en forsigtig optimisme og forventer, at den moderate fremgang vil fortsætte godt hjulpet af de lavere renter og ekspansiv finanspolitik. Vi vurderer dog, at risikoen for vores prognose er størst på nedsiden. Især ift. udviklingen på arbejdsmarkedet, hvor beskæftigelsesvæksten i USA og Tyskland er aftaget markant.
Den globale vækst fortsætter i et moderat tempo
Vi venter en blød landing i USA – men risikoen for recession er øget
Finanspolitik spiller en vigtig – men forskellig – rolle i Europa
Fed ser gennem fingre med lidt for høj inflation og nedsætter renten
ECB er i mål med rentenedsættelser
Læs hele prognose her.
Vigtig investorinformation
Brent råolie
De mange geopolitiske konflikter er uløste, og den russiske olieeksport viser stadig ikke tegn på at blive ramt af de seneste sanktioner. OPEC+ har igen hævet produktionen, og oliemarkedets overskud betyder, at lagrene stiger i de kommende måneder. Vi forventer, at de stigende lagre overdøver geopolitikken og sender olieprisen ned til $55 i 2. kvartal 2026 før et comeback.
Diesel
Truslen om sanktioner mod russiske olieaftagere løfter dieselprisen over niveauet, som de faktiske forhold tilsiger. Vi hævede prissikringen til det normale niveau omkring 50% i efteråret, og dagens dieselpris tæt på DKK 4,00 er ikke attraktiv. Afvent yderligere prissikring. Vi regner med et fald mod DKK 3,00 frem mod 2. kvartal 2026, og det kan igen gøre ny prissikring relevant.
Naturgas
Lunt vejr og mere vind har udskudt vintertrækket fra gaslagrene, men risikoen for en kold vinter og forsinkelser i nye LNG-terminaler løfter risiciene for højere gaspriser. Vi anbefaler derfor danske virksomheder at løfte prissikringen af denne vinters gasforbrug til over normal, og at løfte prissikringen af næste vinter 2026/2027 fra lav til normal (typisk 50%).
Læs hele analysen her.
Vigtig investorinformation.
Efter seks måneder i træk med stigninger på de globale aktiemarkeder ser november ud til at starte i samme spor. På det seneste har fremgangen dog i høj grad været centreret hos tech-giganterne. I denne uges Finansbrief er særligt USA i fokus med ISM’erne som de vigtigste nøgletal, men vi holder også øje med en række Fed-taler og høringen i den amerikanske højesteret om lovligheden af Trumps toldforhøjelser.
Vigtig investorinformation
Brent råolie
Nye sanktioner mod Rusland, og Donald Trump truer med også at ramme tredjemand, som handler olie med Rusland. De geopolitiske konflikter sender ufortrødent olieprisen både op og ned i en grad, som overdøver oliemarkedets fundamentaler. Oliemarkedets fundamentaler peger mod et prisfald til $55 i 2. kvartal 2026. Et comeback senere i 2026 er sandsynlig afledt af den lavere oliepris.
Diesel
Gennem de seneste uger har vi anbefalet at løfte prissikringen af dieselforbruget i 2026 og 2027 til normalen nær 50%. Dermed er virksomheden blevet mindre følsom over for prisudsving, og efter sidste uges kraftige prisstigning på diesel kan vi anbefale af sætte mere prissikring på pause. Mod 2. kvartal 2026 venter vi et prisfald mod DKK 3,00, og så kan det igen blive mere aktuelt at øge prissikringen.
Naturgas
Et fuldt stop for køb af russisk gas til EU er nu besluttet, og EU skal gennem 2026 indgå LNG-gasaftaler med især USA og Qatar, som står til at igangsætte nye eksportterminaler. Risici for en højere gaspris er øget, og det ændrede risikobillede betyder en ændret anbefaling om prissikring. Løft prissikring denne vinter til over normal, og løft vinteren 2026/2027 fra lav til normal (typisk 50%).
Selvom USA pga. nedlukningen ikke offentliggør nøgletal, er der rigeligt med begivenheder at holde styr på.
De største økonomier i verden, USA og Kina, kan måske endeligt lægge handelsstridighederne bag sig, når det længe ventede topmøde mellem Trump og Xi Jinping finder sted torsdag.
Udover handelsmødet er ugen proppet med regnskaber, bl.a. nogle af Tech sværvægterne, Apple, Amazon, Facebook (Meta) og Google (Alphabet).
Vi ser på den rotation i markedet der fandt sted i starten af oktober væk fra AI-sværvægterne over mod billigere aktier (som var i det mere defensive segment).
Ugens økonomiske højdepunkt bliver Fed-mødet onsdag, som vi analyserer sammen med ECB mødet dagen efter.
Brent råolie
Verdens utallige geopolitiske konflikter sender olieprisen både op og ned i en grad, som overdøver oliemarkedets fundamentaler. Det er næppe sandsynligt, at Brent returnerer til nær $67 i 4. kvartal, som vi derfor sænker til $62. Oliemarkedets fundamentaler peger stadig mod et yderligere fald til $55 i 2. kvartal 2026. Et comeback senere i 2026 er sandsynlig afledt af den lavere oliepris.
Diesel
Det er muligt at sikre sig en prisreduktion på DKK 0,20 per liter ved i dag at prissikre det ventede dieselforbrug i 2026 eller 2027. I vores øjne er det attraktivt, da vores prognose om et prisfald til DKK 3,00 mod sommeren 2026 kun indikere en besparelse på maksimalt DKK 0,45 per liter. Et risiko/gevinst-forhold som i vores øjne ikke er tilstrækkelig, og vi opfordrer til at øge prissikringen.
Naturgas
I dag kan EU træde et skridt nærmere et fuldt stop for russisk gas. Lav vind har øget gasforbruget, og vejrudsigten for hele vinteren bevæger sig mod en koldere end normal. Vi er derfor blevet mere bekymrede omkring en vinterpris nær €32 trods en stadig høj LNG-import. Hold fast i en normal prissikring af vinteren, og vi kan stadig anbefale en lavere end normal prissikring af vinteren 2026/27.
Læs hele analysen her.
Vigtig investorinformation.
Globale aktier handlede med pilen i positiv retning igen i sidste uge, og steg i kølvandet på genopblusningen af handelskrigen mellem USA og Kina d. 10. oktober. Finanssektoren haltede dog efter grundet uro blandt et par amerikanske regionalbanker og trods fornuftige regnskaber fra flere amerikanske storbanker. Hertil morgen handler de asiatiske aktiemarkeder med pil opad grundet tro på formildende omstændigheder omkring handelskonflikten mellem USA og Kina. Futures i Europa indikerer også en positiv start på ugens aktiehandel. Ugens umiddelbare fokuspunkter er bl.a. regnskaber fra flere større selskaber, mens PMI’er fra Europa samt forbrugerpriser fra USA, begge fredag, også vil kunne tilegne sig opmærksomhed.
Markedsfokus
Globale aktier steg efter genopblusning af handelskrigen mellem USA og Kina
Inflationen vil næppe dæmpe Feds lyst til at sænke renten i næste uge
PMI’er vil fortsat signalere afdæmpet vækst i euroområdet
Brent råolie
Geopolitisk uro og Kinas strategiske olieopkøb holder Brent flere US dollars over den fundamentale pris, som vi vurderer til $55 i 2. kvartal 2026. Stigende olielagre vil over tid presse Brent nedad mod den mere retvisende fundamentale pris. Et comeback senere i 2026 er sandsynlig afledt af en lavere oliepris.
Diesel
Trods det seneste prisfald i diesel, er det ikke blevet mere sikkert at udskyde en prissikring af forbruget i 2026 eller 2027. I risikostyringens verden er det blevet mere attraktivt at fastlåse besparelsen på ca. DKK 0,30 per liter allerede i dag end at ”spille” på muligheden for en besparelse på DKK 0,60, hvis vores prognosen om et fald mod DKK 3,00 per liter mod 2. kvartal 2026 bliver realiseret.
Naturgas
Vejrudsigten tager over som primær drivkraft for Europas gaspris. Og kølige temperaturer og lav vind vil da også sænke slutspurten i opfyldningen af gaslagrene. Gasforbruget er dog helt normalt og gasimporten ufortrøden solid, så vi holder fast i en vinterpris nær €32. Vi anbefaler en normal prissikring for vinteren, og en lavere end normal prissikring af vinteren 2026/27, hvor lavere priser venter forbrugerne.
De største kursfald på Wall St. siden april bragte handelskrigen tilbage i fredags. Vi analyserer hele situationen i ugens Finans Brief, lige som vi ser frem mod starten af regnskabssæsonen for 3. kvartal.
Vi vender også AI-temaet, og ser på, hvordan prisfastsættelsen på IT-aktierne har udviklet sig.
Og så er USA i øvrigt stadig lukket ned, så investorerne må kigge langt efter både inflationsdata og detailsalg, der skulle være kommet i denne uge.
Globale aktier handlede med pilen i positiv retning igen i seneste uge, og dette til trods for en nedlukning af det amerikanske statsapparat og en manglende jobrapport som følge heraf. Hertil morgen handler de asiatiske aktiemarkeder med blandede signaler dog med Japan i et klart plus. Futures i Europa indikerer en relativ flad start på ugens aktiehandel.
Et af ugens umiddelbare fokuspunkter er onsdagens referat fra den amerikanske centralbank i en ellers ret så nøgletalsfattig uge. Derfor kan fokus gisnes om at være rettet mod graden af AI-optimisme samt indikationer på, hvornår den amerikanske nedlukning får ende.
Vigtig investorinformation.
Brent råolie
Den russiske olieeksport begynder at blive påvirket af Ukraines droneangreb, og de geopolitiske risici for oliemarkedet fastholder en overpris i Brent på flere dollar. Vi venter ikke, at risiciene aftager, og vi løfter derfor prognosen for 4. kvartal til $67. Olielagrene stiger dog stadig, og derfor holder vi fast i, at Brent senere vil falde mod $55 i 2. kvartal 2026 før, et comeback senere i 2026 er sandsynlig.
Diesel
Ukraines droneangreb rammer russiske raffinaderier, og efteråret er samtidig tid til vedligeholdelsesarbejde. Geopolitiske risici aftager næppe snart, og vi løfter prisen for raffinering til diesel. Den samlede pris for senere levering af diesel er dog attraktiv. Halvdelen af vores ventede prisfald på diesel kan allerede nu låses fast for 2026 og 2027. Det er attraktivt, og vi anbefaler at øge prissikringen.
Naturgas
Solid import af amerikansk LNG kan ikke længere opveje, at et køligt efterår øger gasforbruget og sænker sluttempoet i genopfyldningen af Europas gaslagre. De geopolitiske risici omkring Rusland er samtidig opadgående, og vi venter en vinterpris nær €32. Vi anbefaler en normal prissikring for vinteren, og en lavere end normal prissikring af vinteren 2026/27 med udsigt til endnu mere LNG næste år.
OBS: Næste udgivelse er d. 13. oktober 2025
I ugens Finans Brief ser vi på, hvad en potentiel nedlukning af det amerikanske statsapparat 1. oktober kan betyde. Både hvilke områder der bliver ramt og, hvordan det påvirker de finansielle markeder. Bl.a. kan en nedlukning betyde, at den amerikanske jobrapport på fredag kan blive udskudt.
Udover nedlukning og amerikansk jobrapport vender vi også forbrugerprisinflation fra Euroområdet, der også kommer i løbet af ugen.
Brent råolie
Geopolitiske risici for oliemarkedet lægger en ekstra præmie oven i Brent på hele $6. Der er ingen tegn på, at risiciene aftager, men det kan blive afgørende for tidspunktet for, hvornår oliemarkedet er villig til at prise Brent efter kun oliefundamentaler. Og vi venter, at olielagrene fortsætter med at stige. Ultimativt bør det resultere i Brent faldende mod $55 i 2. kvartal 2026 før, at et comeback er sandsynligt.
Diesel
Raffineringsprisen for diesel stiger pga. sæson for vedligeholdelse og massive geopolitiske risici relateret til oliemarkedet. Det har dog også gjort rabatten større for senere levering af diesel. På trods af, at vi forventer et prisfald på diesel i de kommende måneder, så ser vi det nu attraktiv at øge prissikringen for dieselleverancer gennem 2026 og 2027, og derigennem udnytte øjeblikkets rabat.
Naturgas
Stor import af amerikansk LNG og en god vejrudsigt mod 1. november kan få Europas vinterlagre op på 89%. Det vil være en positiv overraskelse for gasmarkedet, og udsigten til en global større LNG-eksport i 2026 betyder, at vi ikke frygter, at EU stopper købet af russisk LNG-gas. Vi anbefaler en normal prissikring for vinteren, og en lavere end normal prissikring efter vinteren 2026.
Læs hele analysen her.
Vigtig investorinformation.
Globale aktier handlede med pilen i positiv retning i seneste uge, hvor især stærke detailsalgstal fra USA og rentesænkning fra den amerikanske centralbank var med til at løfte risikovilligheden. Hertil morgen handler de asiatiske aktiemarkeder med blandede signaler dog med Japan i et noterbart plus. Futures i Europa indikerer en relativ flad start på ugens aktiehandel. Ugens umiddelbare fokuspunkter er blandt andet PMI’er for september fra Euroområdet samt Fed’s foretrukne forbrugerprisindikator på fredag, nemlig privatforbrugsdeflatoren.
Markedsfokus
Globale aktier sprinter derudaf efter Fed-rentesænkning
Nvidia’s investering i Intel løfter segmentet
PMI’er fra Europa vil vise stabilisering på afdæmpede niveauer
Fed’s foretrukne forbrugerprisindikator ventes i fokus
Brent råolie
OPEC+ virker ubekymret, da olielagrene er tæt på normalen, og alliancen har en urokkelig tro på stigende olieefterspørgsel i de kommende år. Vi forventer derfor, at OPEC+ fortsætter med at øge produktionskvoten og accepterer, at et olieoverskud fører til lagervækst. I takt med stigende lagre venter vi, at Brent falder mod $55 i 2. kvartal 2026, hvorefter et comeback til højere priser er sandsynligt.
Diesel
Efterårets vedligeholdelse af raffinaderierne og geopolitisk uro omkring Rusland og Indien aflyser udsigten til en lavere raffineringspris. Vi venter nu en raffineringspris for diesel på $20 (tidl. $14). Rigeligt med olie på verdensmarkedet lover stadig godt, og vi venter et prisfald mod DKK 3,00. Et prisniveau, som vi anbefaler at benytte til at forøge prissikringen af forbruget i både 2026 og 2027.
Naturgas
Vi sænker prognosen for vinterens gaspris til €32, da to centrale risici nu er fjernet. Vejret er den største tilbageværende usikkerhed, men selv en normal vinter vil få markedet til at handle gasprisen lavere fra starten af 2026. Brug en normal prissikring for vinteren, og en lavere end normal prissikring for forbruget efter vinteren 2026.
I ugens Finans Brief svarer vi på flere spørgsmål:
Hvorfor er der rekordjagt på aktiemarkedet?
Hvad betyder Trumps pres på Fed, og vil det påvirke ugens rentebeslutning?
Hvem er Larry Ellison, og hvorfor blev han verdens rigeste?
Brent råolie
Olielagrene er i 2025 steget med omkring 600.000 tønder olie per dag, mens Brent kun er svagt lavere. Ruslands angreb mod vest, Kinas opkøb af olie til strategiske lagre, og Trumps nye træk over for Venezuela, Iran og Indien bremser et ventet prisfald. En baggrund for, at OPEC igen øger produktionen. Vi venter Brent viger mod $55 i 2. kvartal 2026, hvorefter et comeback højere er sandsynlig.
Diesel
Prisen for dieselraffinering handler højt drevet af USA’s pres på Indien, og russisk olieraffinering ramt af droneangreb. EU’s diesellagre er dog solide, og vi forventer stadig et prisfald til DKK 2,88 mod ultimo 2025. Et ventet spot-prisfald, som vil trække terminspriserne med nedad. Vi venter et fald i CAL26 til DKK 2,94 og for CAL27 til DKK 2,99. Niveauer, som er attraktive til at øge prissikringen.
Naturgas
Ruslands aftale med Kina om udvidelse og udbygning af gasrørledninger er godt nyt for Europas forbrugere. Kina vil i de kommende år efterspørge mindre LNG, mens LNG forbliver afgørende for Europa. Vi venter en vinterpris nær €35 og anbefaler en normal prissikring. Det globale LNG eksporteventyr tager til i 2026, derfor anbefaler vi en lavere end normal prissikring af forbrug efter vinteren.
Globale aktier havde en relativt stille færd i seneste uge, hvor den amerikanske rentekurve ellers kom i fokus med fald efter fredagens jobrapport. Hertil morgen handler de asiatiske aktiemarkeder i små plusser ført an af Japan. Futures i Europa indikerer, at de europæiske aktier også åbner i et lille plus.
Allerede i dag kickstartes ugen af en tillidsafstemning i Frankrig ift. Premierminister Bayrou, mens ECB-møde og forbrugerpriser fra USA højst sandsynligt stjæler opmærksomheden senere på ugen (begge torsdag).
Markedsfokus
• Små aktieplusser og lavere amerikanske renter over hele kurven
• Nye politiske usikkerheder på trapperne i Frankrig
• ECB holder fingrene fra renteknappen på torsdag
• Forbrugerpriser fra USA under lup – endnu en brik i Fed’s puslespil