EP 3-14 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看紐柯鋼鐵NYSE:NUE年報 1為什麼想研究這家公司 看到這家公司的本益比只有4點多，於是便想研究一下。 2公司賺什麼錢？ Nucor Corporation美國著名的鋼鐵公司，位於北卡羅萊納州，主要製造、銷售鋼鐵制品。此外，紐柯鋼鐵公司同時也是主要廢金屬再生業者，熔化廢金屬後，以生產各式鋼品。 紐柯經營著 23 家以廢鋼為基礎的鋼鐵生產廠。2019年，公司回收廢鋼1780萬噸，生產和銷售鋼材約1860萬噸。 在大型鋼鐵廠紛紛消失時，全美最大的紐柯鋼鐵廠依然保有持續的獲利與成長，它是一家非常有效率的鋼鐵公司，而且可能是產業內成本結構最低的公司。前任執行長肯.艾佛森(Ken Iverson)，在擔任執行長期間，以身作則，自己接電話，只雇用一位秘書、開舊車、搭飛機是坐經濟艙。 3公司的風險因素 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 2.12 >1.5 X 負債比Debt ratio 43.45% <50% O 流動資產/流動負債 248.18% >200% O現金充足 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 4.64 <15 O 股東權益報酬率ROE 58.26% >10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 469.29% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 236.26% >80% O 每股自由現金流 4.43 >0 O 業務帶來現金能力佳 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.6.3股價 128.71 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.50% >0.01% O 市值  350  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容紐柯，就是財務穩健，鋼價帶動獲利暴漲。 9.CFA筆記 第二單元 CFA筆記 來介紹亞洲金融風暴 亞洲金融風暴的起源是，當年泰國採取與美元掛鉤的匯率制度，索羅斯看破泰國政府沒有足夠的美元儲備，決定放空泰銖，他首先和泰國的銀行借大量的泰銖，接著大量的拋售，買進美元，造成泰銖與美元脫鉤，價格貶值，引發市場恐慌性拋售泰銖，泰國政府無力護盤，不得不取消鎖定美元的貨幣政策，泰銖兌美元從25比1變成50比1，而索羅斯再將美元換回泰銖歸還泰國的銀行，賺了5億美元，2022年5月初，虛擬貨幣UST也是因為無力護盤，與美元脫鉤，UST對美元從1:1變成50:1。 來討論ROIC，ROIC=稅後淨營業利潤NOPAT, net operating profit after tax/投入資本，NOPAT又等於營業利益Operating Income×(1-稅率)，也大致等於EBIT，Earning before interest  and taxation×(1-稅率)。 營業利益EBIT的差別，是業外收入、支出，營業收入不包含業外收入、支出，例如利息收入。 特斯拉公司 (TSLA) 在2021 年年報中，2021 年的營業收入為 65.23 億美元。 淨利為 56.44 億美元。 利息支出為 3.71 億美元，而稅收支出為 6.99 億美元。 2021 年EBIT為 67.14 億美元，即 稅後淨利56.44 億美元+稅收 6.99 億美元+利息 3.71 億美元。 我們可以在上面的例子中看到，2021 年 65.23 億美元的營業利益低於 67.14 億美元的EBIT。造成差異的原因是營業利益不包括業外收入，例如利息收入和其他收入，但它們包含在稅後淨利中。 總之ROIC是在扣除利息之前的獲利能力，也可以說是無負債公司的淨利率。 一般的定義中，淨營運資金net work ing capital=流動資產-流動負債=淨流動資產，但是在「聰明的投資者」一書中，寫道：「最容易辨識的廉價證券是股價低於公司淨營運資金的普通股」，而這裡葛拉漢的淨營運資金net working capital=流動資產-總負債，代表你購買這一種股票，對公司的固定資產，例如房屋和設備以及商譽等，不需要支付任何成本，他觀察1957到1959年，150支這種被低估的股票在市場中的表現，是勝過大盤的，但後來這種機會變得很有限。 三、名詞解釋 depreciate 貶值、折舊(例句:BRL depreciated more than expected against the US dollars.) commercial paper 商業票據，是一種短期(平均30天)無擔保債券 negotiable certificate of deposit NCD 可轉讓定期存單 大面額(多為100萬美元) 低利息 money market貨幣市場 指流動性高 幾乎等同現金的 短期債務工具市場 包含定期存單 商業票據等 capital market 資本市場 指股票和長期債券市場 10.參考資料 財報狗 台灣股市資訊網 Wiki MoneyDJ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/DdaQEO，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。