I mercati globali e il sentiment sono attualmente trainati dall'accelerazione dell'AI e dalle infrastrutture di rete. Dopo trimestrali robuste di Apple e Amazon, l'attenzione si è consolidata su tre direttrici principali: l'infrastruttura digitale (cloud, data center e semiconduttori), le reti fisiche (cavi e trasmissione elettrica) e l'energia. La catena “AI compute” — che include hyperscaler, fornitori di chip proprietari e l’infrastruttura fisica per data center (energia, cavi, colocation) — è considerata il cuore della crescita.Negli Stati Uniti, le Big Tech appaiono solide e l'AI rimane il perno centrale. Amazon ha fornito una guida robusta per il 4° trimestre sull'utile operativo e si aspetta che AWS cresca circa il 22% nel 4Q, grazie a una domanda in accelerazione e al raddoppio della capacità dei chip Rainier. Apple ha visto un margine lordo sopra le attese, spinto da servizi e mix, e sta focalizzando la R&D sull'AI, anticipando un ciclo di upgrade di iPhone legato a funzionalità di AI generativa.Il quadro macro è caratterizzato da un contesto di tassi in discesa graduale e dalla fine del Quantitative Tightening (QT) prevista per il 1 dicembre, elementi che supportano gli asset rischiosi. La Federal Reserve ha tagliato i Fed Funds di 25 punti base (portandoli al 3,75–4,00%). In Eurozona, la BCE ha mantenuto i tassi invariati al 2%, adottando un approccio "meeting by meeting". Un dollaro più debole storicamente favorisce i flussi e i rendimenti dei mercati emergenti.In Europa, il tono è costruttivo su banche solide e utility regolamentate. In Italia, Prysmian beneficia di un upgrade diffuso per la domanda di data center e i guadagni di quota negli USA, essendo un attore chiave nelle infrastrutture fisiche per l’AI con un ciclo visibile multi-anno. Intesa Sanpaolo è considerata best-in-class in termini di payout e CET1, avendo registrato un Q3 solido. Italgas vede i suoi driver spingere gli upgrade grazie a capex più alti e maggiore visibilità sul dividendo. La prudenza prevale invece sul settore auto, in particolare per Stellantis, a causa degli oneri non ricorrenti attesi nel 2° semestre e della visibilità qualitativa della guidance 2025.Le considerazioni strategiche (a 3–12 mesi) suggeriscono di seguire il tema "AI infrastrutturale barbell", esponendosi sia agli hyperscaler USA (come Amazon) sia ai fornitori di infrastruttura fisica (come Prysmian) ed energetica (come Tenaris). Inoltre, si favorisce lo "quality yield" europeo, rappresentato da banche con CET1 robusti (Intesa) e utility regolamentate con visibilità su capex e dividendi (Italgas).
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