La fase di mercato è guidata da tre fattori principali: una stagione degli utili statunitense solida ma con un ritmo in rallentamento, le attese di tagli dei tassi della Federal Reserve (Fed), e i segnali di distensione geopolitica tra USA e Cina. Questo scenario alimenta un sentiment di risk-on.Macroeconomia e TassiGli utili dell'S&P 500 mostrano una crescita dell'EPS del +15,1% a/a, trainata dal settore Tech (+54%). L'attenzione per le Big Tech si concentra sui margini cloud e sul capex destinato all'AI nel 2025.Il mercato prezza due tagli dei tassi Fed nei prossimi sei mesi. Sebbene il CPI di settembre abbia sorpreso al ribasso (3% a/a), case come Schroders e Janus Henderson invitano alla cautela a causa della "rumorosità" dei dati dovuta allo shutdown e al rischio di pass-through dei dazi in futuro. La strategia sulla duration deve essere moderatamente positiva, ma flessibile. La BCE è vista mantenere i tassi invariati al 2% dato che la domanda interna europea resta debole.Geopolitica e RischioI segnali concilianti tra Washington e Pechino (es. alleggerimento dazi su fentanyl, ripresa import soia) spingono i futures. HSBC vede sollievo potenziale per le valute asiatiche. Tuttavia, Kairos ricorda i rischi strutturali di sanzioni secondarie e di una "guerra geoeconomica" persistente. L'oro può restare un hedge, ma è sensibile al rialzo dei tassi reali.Analisi Settoriale DettagliataEnergia e Lusso: Questi settori offrono un sostegno selettivo in Europa. Il petrolio è in rialzo a causa delle sanzioni USA a Rosneft e Lukoil. Eni catalizza upgrade diffusi dopo conti 3Q "forti", aumento del buyback a 1,8 miliardi e guidance 2025 migliorata. La tesi di medio periodo è supportata dal profilo di cassa solido. Maire migliora la guidance 2025 e attende un forte Q4 di ordini. Saipem beneficia della possibile ripartenza del progetto Mozambique LNG. La strategia è sovrappesare l’energia integrata e selettivamente l’E&C.Per il Lusso, la stagione è andata meglio delle attese (3Q organico +3%). Moncler è considerata top pick (Equita), e Prada ha mostrato ricavi 3Q solidi. Le valutazioni sono sopra le medie storiche; è necessaria selettività su storie con momentum di brand.Semiconduttori: Il settore è in fase di "lenta normalizzazione". Su STMicroelectronics molte case stanno tagliando i target, con il messaggio che la ripresa sarà più lenta e che i margini 2026 saranno sotto pressione. La strategia consigliata è un approccio graduale (accumulazione su debolezza) per orizzonti 12–24 mesi.Altri Settori e Strategia: Le Banche nel Sud Europa continuano il rerating. Intesa Sanpaolo è favorita per il capitale organico solido e il payout visibile. Nell'Healthcare, si prediligono le Big Pharma con pipeline robuste e diversificate (es. AstraZeneca, Sanofi, GSK). Si suggerisce l'adozione di un barbell tattico che bilanci quality cash return (Eni, Intesa) e crescita selettiva.
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