Ter ere van de dubbele bruiloft van Gunther met Brünnhilde en Siegfried met Gutrune, trekt het gezelschap van Gibichheim eropuit voor een jacht. Tijdens de jacht raakt Siegfried afgezonderd van de groep en ontmoet hij aan de oever van de Rijn de drie Rijndochters. In eerste instantie proberen de Rijndochters Siegfried ervan te overtuigen de ring terug te brengen naar de Rijn. Wanneer dit mislukt, doen ze een onheilspellende voorspelling.
Vermomd als Gunther heeft Siegfried Brünnhilde verraden en haar aan de echte Gunther uitgeleverd, zodat deze met haar kan trouwen. Triomfantelijk keert Gunther terug naar de burcht van de Gibichungen, met Brünnhilde aan zijn zijde. Brünnhilde beseft met een schok dat Siegfried haar heeft ingeruild voor een andere vrouw. Razend van woede zint ze op wraak. De vurige liefde die ze ooit voor Siegfried voelde, slaat nu om in bittere haat.
Nadat Siegfried de speer van oppergod Wotan verbrijzelt, trekt Wotan zich terug in het Walhalla. Zijn macht is gebroken; hij heeft geen invloed meer op de gebeurtenissen en wacht gelaten het einde af.
Ondertussen beleven Siegfried en Brünnhilde op aarde hun wittebroodsweken. Ze leren elkaar en de liefde kennen, en Brünnhilde inspireert Siegfried om de wereld in te trekken en heldendaden te verrichten. Bij hun afscheid schenkt Siegfried haar de ring als teken van zijn liefde. In ruil geeft Brünnhilde hem haar trouwe walkurenpaard Grane. Na een groots en hartstochtelijk afscheid vertrekt Siegfried richting de Rijn.
Hij scheept zich in en vaart stroomopwaarts, langs de burchten aan de oever. Bij elke stop ontmoet hij edelen en vorsten, biedt hij zijn diensten aan en verricht hij heldendaden. Uiteindelijk bereikt hij Gibichheim, de burcht van de Gibichungen. Wat Siegfried echter niet weet, is dat hij daar al verwacht wordt…
Wotan zwerft nog steeds, vermomd als zwerver, over de aarde. Voor de laatste keer zoekt hij Erda, de godin van de aarde, op. Hij wil van haar weten of hij het einde van de goden nog kan verhinderen. Het antwoord is nee: de heerschappij van de goden zal onherroepelijk eindigen, zoals alles ooit eindigt.
Ondertussen is Siegfried op weg naar de rots waar Brünnhilde slaapt. Hij komt Wotan tegen, die zijn ware identiteit niet kan onthullen. Tevergeefs vraagt Wotan om respect van Siegfried. Het komt tot een confrontatie tussen de twee, waarbij Siegfried Wotans speer verbrijzelt. Wotan beseft dat zijn heerschappij nu definitief voorbij is.
Siegfried vervolgt zijn weg naar de rots. Hij doorkruist het vuur en, ergens tussen hemel en aarde, vindt hij zijn Brünnhilde. Hij wekt haar met een kus...
Het is meestal stil en verlaten rond Nijdhol, het hol waar de draak Fafner de Nibelungenschat en zijn Ring bewaakt. Maar vandaag bruist het van de activiteit. De Zwerver (Wotan) en Alberich houden de wacht, nieuwsgierig naar wat er gaat gebeuren. Ondertussen komen Siegfried en Mime aan. Siegfried wil hier leren wat angst is.
Terwijl Brünnhilde hoog op een rots verzonken is in haar magische slaap groeit Siegfried op in het grote woud. Siegfried is een bijzondere jongen. Hij kent geen angst, verlangt naar een vrouw die hij nog nooit gezien heeft en is hopeloos op zoek naar zijn ouders. De Nibelung Mime voedt hem op. Die doet dat niet uit liefde voor Siegfried, maar om hem te gebruiken bij het veroveren van de Ring. Om die ring te veroveren is een zwaard nodig. Hoewel Mime een smid is krijgt hij dat zwaard niet gesmeed.
Brünnhilde en Sieglinde zijn op de vlucht voor de woede van Wotan. Brünhilde zoekt bescherming bij haar zussen de Walküren.
Op aarde heeft de oppergod Wotan bij een sterfelijke vrouw een tweeling verwekt: Siegmund en Sieglinde. Door een speling van het lot geraakt de tweeling op jonge leeftijd van elkaar gescheiden. Eenmaal volwassen vinden ze elkaar terug. Voor ze goed doorhebben wie ze zijn, zijn ze hopeloos verliefd. Sieglinde zit gevangen in een liefdeloos en gedwongen huwelijk met Hunding die haar ooit van mensenhandelaars cadeau had gekregen. Siegmund ‘ontvoert’ Sieglinde uit het huis van Hunding die op zijn beurt zijn beklag doet bij Fricka de godin van het huwelijk. Siegmund heeft niet alleen de wetten van de gastvrijheid en van het huwelijk geschonden maar ook het incesttaboe doorbroken en daarom moet hij van Fricka gestraft worden. Zij roept daartoe de hulp in van haar echtgenoot Wotan. Op zijn beurt moet deze een beroep doen op zijn dochter Brünnhilde, de Walküre.
In deze aflevering maken we kennis met de Wälsungen Siegmund en Sieglinde, twee buitenechtelijke kinderen van de oppergod Wotan. Daarnaast is er ook Hunding de echtgenoot van Sieglinde. Over Wotan wordt een en ander verteld; we vernemen o.a. hoe hij in de periode voorafgaand aan het verhaal van Die Walküre op aarde rondzwierf onder de schuilnamen Wälse en Wolfe. Ook het zwaard Nothung speelt, zij het 'zwijgend' zijn rol.
In Das Rheingold verzaken de goden, de reuzen en de Nibelungen ieder op hun manier aan de liefde in ruil voor macht. De Nibelung Alberich steelt het goud van de Rijn en smeedt er een ring mee die de bezitter ervan de almacht geeft. Een strijd om de ring ontbrandt. De oppergod Wotan realiseert zich snel dat de gouden ring aan de Rijn moet worden terugbezorgd.